GAM Star Cat Bond Fund (GAM Star – Swiss Re Cat Bond, ISIN IE00B4VZPG27)
GAM Star Cat Bond Fund è un fondo UCITS a gestione attiva specializzato in cat-bond. Il portafoglio distribuisce l'esposizione fra diversi rischi assicurativi ed è disponibile in più classi, fra cui la USD con ISIN IE00B4VZPG27 e la istituzionale EUR Acc Hedged con ISIN IE00B6TLWG59.
GAM Star Cat Bond Fund è un fondo UCITS a gestione attiva specializzato in cat-bond. Il portafoglio distribuisce l'esposizione fra diversi rischi assicurativi ed è disponibile in più classi, fra cui la USD con ISIN IE00B4VZPG27 e la istituzionale EUR Acc Hedged con ISIN IE00B6TLWG59. Costi, valuta, copertura e soglie di ingresso cambiano da una classe all'altra: il nome del fondo, da solo, non basta quindi a identificare le condizioni effettive dell'investimento.
Struttura e liquidità
La caratteristica che più lo distingue da hanetf-krc-cat-bond-ucits-etf è il regolamento settimanale. Non dovendo offrire la stessa liquidità giornaliera di un ETF, il fondo può accedere anche a emissioni meno scambiate e potenzialmente meglio remunerate. Una stima riferita al periodo 2002-2016 quantifica il premio di illiquidità del mercato in circa 68 punti base annui; il valore effettivamente catturato dal fondo dipende tuttavia dalle emissioni selezionate e dalle condizioni del periodo.
La minore frequenza di regolamento ha conseguenze operative. Alcuni intermediari non supportano più prodotti di questo tipo e la disponibilità delle classi istituzionali è risultata intermittente, talvolta limitata al solo closing. L'accessibilità non è dunque una proprietà stabile del fondo: dipende dalla classe, dal distributore e dalle regole del broker.
Costi e lettura dei risultati
Le rilevazioni disponibili non restituiscono un unico livello di costo. Le spese correnti indicate per le diverse classi vanno da circa lo 0,76% a oltre l'1,3%, con valori dell'1,41% e dell'1,7% riportati rispettivamente per specifiche rilevazioni e per una classe retail. Anche i minimi di sottoscrizione possono cambiare radicalmente: alcune classi sono state offerte senza soglia, mentre per quelle istituzionali sono stati indicati requisiti fino a 20 milioni. È stata inoltre segnalata, ma non confermata, la possibile presenza di commissioni di performance.
Per la classe istituzionale EUR hedged è stato osservato un rendimento annuo del 14-15% circa nei due anni successivi a un cambio di gestione. È un dato breve, riferito a una sola classe e a condizioni assicurative specifiche; non rappresenta una stima del rendimento strutturale. Anche la segnalazione di distribuzioni effettuate da una classe nominalmente ad accumulazione richiede di distinguere con precisione fra classi e documentazione applicabile.
Nei confronti storici raccolti, GAM Star ha superato sia CATB sia il fondo statunitense ils, restando dietro a shrix. La graduatoria coincide in larga misura con una disponibilità decrescente di liquidità per l'investitore finale. Non dimostra quindi, da sola, una superiorità persistente della gestione: rendimenti, universo investibile, frequenza dei rimborsi e costi sono parti dello stesso confronto.
Fonti
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Cat bond (asset class)
Un catastrophe bond, o cat bond, trasferisce al mercato una parte del rischio assunto da un assicuratore o da un riassicuratore. Il titolo paga una cedola finché non si verifica l'evento definito dal contratto; se il relativo trigger scatta, una parte o tutto il capitale viene destinato al pagamento dei danni.
HANetf KRC Cat Bond UCITS ETF (CATB / C47B)
HANetf KRC Cat Bond UCITS ETF, negoziato con i ticker CATB e C47B (ISIN IE000UWJUW87), offre in formato UCITS un'esposizione a un paniere di cat-bond. L'ETF ha reso accessibile al mercato retail europeo un segmento nel quale le singole emissioni possono avere un taglio minimo di 250.000 euro. Distribuisce proventi con frequenza trimestrale.