Ellipsis Optimal Solutions - Alternative Hedging
Ellipsis Optimal Solutions - Alternative Hedging è un fondo UCITS francese che combina strategie di tail risk e long volatility. È uno dei pochi prodotti armonizzati a dichiarare esplicitamente la protezione dagli eventi di coda nel proprio mandato.
Ellipsis Optimal Solutions - Alternative Hedging è un fondo UCITS francese che combina strategie di tail risk e long volatility. È uno dei pochi prodotti armonizzati a dichiarare esplicitamente la protezione dagli eventi di coda nel proprio mandato. Le due classi note hanno ISIN FR001400UZ74 e FR001400UZ66; la classe retail è disponibile su Interactive Brokers senza investimento minimo, e il benchmark dichiarato è €STR maggiorato dello 0,5%.
La strategia viene aggiustata nel tempo per ridurre il costo di acquisto delle put out-of-the-money e i rischi secondari della loro detenzione. Non mantiene quindi un'esposizione fissa come tail, ma modifica il peso delle componenti di coda e di volatilità in funzione del regime. La leva nozionale autorizzata arriva a 10 volte il NAV; l'esposizione azionaria tramite future può variare tra l'80% e il 180%, le opzioni di copertura possono rappresentare fino al 20% e la componente obbligazionaria richiede almeno un rating BBB+ in euro. Queste grandezze descrivono il nozionale dei derivati, non una posizione direzionale costante pari a dieci volte il capitale.
Payoff e costi
Il gestore dichiara obiettivi molto asimmetrici: un guadagno del 20–40% su ribassi di mercato del 15–20% e dell'80–100% su ribassi estremi del 40–60%, contro una perdita possibile compresa tra zero e il 20% nei mercati rialzisti o a bassa volatilità. Sono scenari obiettivo, non garanzie. Nel periodo osservato il fondo ha reagito bene al «Liberation Day» e ha conservato un rendimento positivo sull'ultimo anno e mezzo disponibile, ma lo storico resta troppo corto per verificare l'intera distribuzione promessa.
I costi totali sono stimati al 2,8%, includendo una stima della commissione di performance. Quest'ultima si applica sopra un rendimento pari al cash più il 2% e usa una high-water mark con osservazione dei cinque anni precedenti. La struttura evita di premiare il gestore durante il semplice bleed, ma può diventare onerosa proprio nell'anno in cui la protezione produce il guadagno atteso. A ciò si aggiunge il rischio di continuità del gestore: una strategia discrezionale può incassare commissioni dopo uno spike e non riuscire poi a contenere l'erosione successiva.
Nel confronto con i prodotti statunitensi, tail offre la convessità più trasparente ma paga un premio continuo, mentre caos mantiene un bleed vicino a zero al prezzo di una risposta meno estesa. Ellipsis cerca una via intermedia attraverso l'allocazione dinamica. Tra i fondi UCITS è vicino ad amundi-volatility-world-amundi-world-volatility, ma ha uno storico più breve e una struttura commissionale diversa; Assenagon Alpha Volatility usa invece il dispersion trading e dipende maggiormente dalla volatilità relativa tra titoli e indice.
Fonti
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Amundi Volatility World / Amundi World Volatility
Amundi Volatility World, citato anche come Amundi World Volatility, è un fondo comune UCITS che negozia volatilità attraverso opzioni quotate e variance swap su indici statunitensi, europei e asiatici, con scadenza media attorno a un anno. È uno dei pochi prodotti europei con una storia abbastanza lunga da rappresentare il comportamento di una strategia long volatility gestita attivamente.
Assenagon Alpha Volatility
Assenagon Alpha Volatility è un fondo UCITS lussemburghese che cerca di guadagnare dall'aumento della volatilità senza limitarsi a comprare protezione sull'indice. Lo fa attraverso il dispersion trading: compra volatilità sui singoli titoli e la vende sugli indici che li raccolgono.
BTAL (AGF/AGFiQ US Market Neutral Anti-Beta Fund)
BTAL (AGF/AGFiQ US Market Neutral Anti-Beta Fund) è un ETF statunitense che assume una posizione lunga sulle azioni a basso beta e corta su quelle ad alto beta, con le due gambe dimensionate per contenere l'esposizione netta al mercato.
CAOS (Alpha Architect Tail Risk ETF)
CAOS (Alpha Architect Tail Risk ETF) è un ETF statunitense di protezione dal rischio di coda. Come tail, usa opzioni put; la ricostruzione disponibile attribuisce il minor costo ricorrente all'acquisto di protezione più lontana dal prezzo corrente.
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