EUIN e Amundi Inflation Expectations (break-even inflation)
EUIN e Amundi US Inflation Expectations 10Y sono ETF UCITS che cercano di isolare la variazione dell'inflazione attesa dal mercato. EUIN ha ISIN LU1390062245 e TER dello 0,25%; la versione statunitense ha ISIN LU1390062831.
EUIN e Amundi US Inflation Expectations 10Y sono ETF UCITS che cercano di isolare la variazione dell'inflazione attesa dal mercato. EUIN ha ISIN LU1390062245 e TER dello 0,25%; la versione statunitense ha ISIN LU1390062831.
Struttura long-short
EUIN usa una replica sintetica: assume esposizione lunga a linker francesi e tedeschi e corta a governativi nominali di duration comparabile. La versione USA segue il Markit iBoxx USD Breakeven 10-Year Inflation Index, con TIPS decennali long e future Ultra 10-Year Treasury Note short.
Le sensibilità ai tassi delle due gambe si compensano in larga misura. Resta il breakeven, cioè la differenza fra rendimento nominale e reale: se l'inflazione attesa sale, la gamba linker tende a sovraperformare quella nominale; se scende, avviene il contrario. EUIN aveva un AUM vicino a 320 milioni di euro e un breakeven sottostante stimato intorno al 2%.
Inflazione attesa e realizzata
Il prodotto non replica direttamente l'inflazione che verrà pubblicata. Espone alla revisione delle aspettative incorporate nei prezzi. Può quindi guadagnare quando il mercato aumenta rapidamente le stime, come durante lo shock del 2022, anche prima che l'inflazione si realizzi; può perdere se le attese scendono pur con prezzi correnti elevati.
La neutralità alla duration è approssimata, perché strumenti, curve e convexity delle due gambe non coincidono perfettamente. Manca inoltre il term premium di un linker detenuto outright. Il rendimento di lungo periodo dipende dal percorso del breakeven e dai costi della struttura, non da una cedola reale bloccata.
Confronto con i linker
Un ETF come IBCI o XEIN mantiene insieme esposizione all'inflazione realizzata e tassi reali. EUIN sottrae la gamba nominale per concentrare il risultato sulle aspettative. La sua funzione economica è quindi una posizione relativa fra linker e nominali, non un'obbligazione indicizzata né un'assicurazione contrattuale contro l'aumento dei prezzi.
Fonti
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Bond high yield e corporate (asset class)
Le obbligazioni corporate finanziano imprese anziché Stati. Il loro rendimento comprende il tasso privo di rischio della scadenza e un credit spread, cioè il premio richiesto per default, downgrade, liquidità e incertezza sul recupero.
Bond ladder (scaletta di obbligazioni singole)
Una bond ladder è un insieme di obbligazioni singole con scadenze distribuite nel tempo. Ogni gradino restituisce capitale in una data diversa; il rimborso può essere utilizzato oppure reinvestito in un nuovo titolo. Gli intervalli sono spesso annuali o biennali, mentre l'orizzonte complessivo determina duration e prevedibilità dei flussi.
BTP Italia, BTP€i e TIPS (titoli singoli indicizzati all'inflazione)
BTP Italia, BTP€i e TIPS sono titoli di Stato indicizzati a indici dei prezzi differenti. Il BTP Italia segue l'inflazione italiana, il BTP€i quella dell'area euro e il TIPS quella statunitense. Tutti combinano un tasso reale contrattuale con una rivalutazione legata all'inflazione osservata, applicata con un ritardo rispetto alla pubblicazione dell'indice.
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GCVE / SPF1 (obbligazioni convertibili)
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