X13E / EM13 (governativi euro 1-3 anni)
X13E e EM13 investono in titoli di Stato dell'area euro con scadenza residua fra uno e tre anni. La breve duration limita la variazione di prezzo dovuta ai tassi e rende il comportamento più vicino a quello di una riserva a breve che a quello dei governativi a media o lunga scadenza.
X13E e EM13 investono in titoli di Stato dell'area euro con scadenza residua fra uno e tre anni. La breve duration limita la variazione di prezzo dovuta ai tassi e rende il comportamento più vicino a quello di una riserva a breve che a quello dei governativi a media o lunga scadenza.
Duration breve
Il rendimento deriva dalle cedole, dal roll e dal livello dei tassi a breve. Quando i tassi salgono, le emissioni in portafoglio scadono relativamente presto e vengono sostituite a rendimenti maggiori; quando scendono, l'apprezzamento è più contenuto rispetto a un bond lungo. La bassa sensibilità riduce sia le perdite sia i guadagni prodotti da grandi movimenti dei tassi.
La fascia 1-3 anni offre poco term premium e una risposta limitata alle recessioni deflazionistiche. Non è però equivalente a cash: conserva duration, rischio sovrano, spread di mercato e oscillazioni di prezzo. Rispetto a un monetario come XEON, fissa tassi per un orizzonte più lungo e può sovraperformare quando i rendimenti scendono, ma reagisce più lentamente ai loro rialzi.
Confronto con altre scadenze
vgea mantiene una duration vicina a sette anni e presenta una maggiore sensibilità ai tassi. Combinare fasce corte e lunghe permette di ottenere una duration media intermedia, ma non crea una fonte di diversificazione separata: il risultato dipende dai pesi e dalle convexity delle due gambe.
In una bond-ladder, X13E ed EM13 sostituiscono molti titoli brevi con un paniere che continua a rollare. Non producono quindi rimborsi concentrati in date scelte dall'investitore. La liquidità dell'ETF semplifica l'accesso, mentre il profilo delle scadenze resta determinato dall'indice.
La funzione economica è diversa da quella di un inflation-linked o di una strategia managed futures. I primi modificano l'esposizione all'inflazione realizzata; la seconda assume posizioni direzionali su più mercati. X13E ed EM13 rimangono esposizioni ai tassi governativi euro di breve periodo.
Fonti
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Bond high yield e corporate (asset class)
Le obbligazioni corporate finanziano imprese anziché Stati. Il loro rendimento comprende il tasso privo di rischio della scadenza e un credit spread, cioè il premio richiesto per default, downgrade, liquidità e incertezza sul recupero.
Bond ladder (scaletta di obbligazioni singole)
Una bond ladder è un insieme di obbligazioni singole con scadenze distribuite nel tempo. Ogni gradino restituisce capitale in una data diversa; il rimborso può essere utilizzato oppure reinvestito in un nuovo titolo. Gli intervalli sono spesso annuali o biennali, mentre l'orizzonte complessivo determina duration e prevedibilità dei flussi.
BTP Italia, BTP€i e TIPS (titoli singoli indicizzati all'inflazione)
BTP Italia, BTP€i e TIPS sono titoli di Stato indicizzati a indici dei prezzi differenti. Il BTP Italia segue l'inflazione italiana, il BTP€i quella dell'area euro e il TIPS quella statunitense. Tutti combinano un tasso reale contrattuale con una rivalutazione legata all'inflazione osservata, applicata con un ritardo rispetto alla pubblicazione dell'indice.
ETF Global Aggregate Bond EUR hedged (AGGH, VAGF, iShares Core Global Aggregate)
AGGH, VAGF e iShares Core Global Aggregate Bond EUR Hedged sono ETF distinti che seguono lo stesso modello: un paniere globale di governativi e corporate investment grade con copertura del cambio in euro. VAGF ha ISIN IE00BG47KH54; per iShares è stato rilevato un TER dello 0,10%.
ETF inflation-linked governativi euro (IBCI, XEIN, INF1A/INFL1, LYQ7, Amundi All Maturities, UBS 0-10)
IBCI, XEIN, INF1A/INFL1, LYQ7 e Amundi All Maturities investono in titoli di Stato dell'area euro indicizzati all'inflazione. Il capitale dei bond, e di conseguenza parte dei flussi, viene rivalutato secondo l'indice previsto dalle emissioni. Le differenze principali fra gli ETF riguardano scadenze, duration, liquidità e politica di distribuzione.
EUIN e Amundi Inflation Expectations (break-even inflation)
EUIN e Amundi US Inflation Expectations 10Y sono ETF UCITS che cercano di isolare la variazione dell'inflazione attesa dal mercato. EUIN ha ISIN LU1390062245 e TER dello 0,25%; la versione statunitense ha ISIN LU1390062831.