Il portafoglio diversificato a leva — Guida

Cinque articoli per capire perché un solo ETF azionario o un 60/40 non bastano, come si diversifica tra premi al rischio, come si costruisce un tail hedge e come si prende la leva con gli strumenti comprabili da un conto italiano.

Questa guida parte dal portafoglio più diffuso, un solo ETF azionario globale o un 60/40, e spiega in cinque articoli perché non basta, come si diversifica tra premi al rischio diversi e come si usa la leva per farlo senza rinunciare al rendimento. Il catalogo per asset class descrive i prodotti uno per uno; qui si spiega a cosa servono.

La premessa vale per tutti gli articoli: i soldi servono a una data che non si conosce in anticipo. Conta quindi meno il rendimento medio e più quanto il portafoglio può scendere e per quanto tempo resta sotto il suo massimo. Un portafoglio diversificato tra fonti di rendimento decorrelate scende meno e risale prima, e la leva serve a diversificare senza abbassare il rendimento atteso.

Di ogni asset la guida dice cosa compensa, che forma ha il suo payoff, concava o convessa, in quale regime economico paga e con quali tempi risponde a un crollo. I numeri sono esempi o dati con una fonte. Non è consulenza finanziaria.

Gli articoli

I primi tre articoli sono il metodo, il quarto il tail hedge, il quinto la leva. I singoli asset e i loro strumenti stanno nel catalogo. La guida non dice come comporre il portafoglio: spiega gli elementi, la composizione resta a chi legge.

Perché non basta il 100% azionario. Media aritmetica e geometrica, ergodicità, il cono degli esiti, drawdown e tempo di recupero, rischio di sequenza, il limite del 60/40.
Diversificare tra premi al rischio. Varianza e correlazione, il limite della diversificazione dentro l'azionario, i premi al rischio, lo Sharpe e cosa non vede, come leggere un backtest.
Forma del payoff e regimi. Payoff concavi e convessi, ogni premio ha il suo evento e la correlazione condizionata al crollo, first e second responder, il trend following, i regimi economici in cui ogni asset paga.
Tail hedge. Put out-of-the-money comprate in modo sistematico: bleed, convessità nei crolli rapidi, budget di premio e roll, gli strumenti UCITS e quelli che non sono coperture.
Come prendere la leva. Cosa costa un prestito sopra il portafoglio, leva con e senza reset giornaliero, i fondi a esposizione 150%, gli ETF a leva 2x, i future, il box spread, il margin loan, la valuta del debito.